佩斯法学院宪法学教授Bennett Gershman表明，假如特朗普失利，他将面对严峻的法令危险。他不得不承当四起非常严峻的法令案子的结果，其间一同案子中他现已被判为重罪犯，而其他几起案子也很简单让他获罪。
Gershman以为这种结果让特朗普坐立难安，也因而让他在大选上竭尽全力。假定特朗普胜选，作为总统他能够推翻一切针对他的联邦刑事案子，在任职期间免于被申述。此外，在特朗普离任后，他也将享有免于被诉的豁免权。
从这一视点来看，特朗普晚年生活是舒畅地躺在他佛罗里达州大别墅里度过，仍是倒运地在牢房里苟且，将彻底取决于他能不能赢得2024年美国总统大选的成功。
特朗普是美国史上第一位以重罪犯之身参加大选的总统提名人，也或许成为美国历史上第一位背有刑事犯罪指控的总统。
环绕特朗普的现在有四桩刑事案子，但这些案子都现已为大选让路，处于暂停审理的阶段。Gershman以为，不管特朗普是否中选总统，有一件事相对确认，即他就算入狱也将需求再等一段时间。
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修改：石伟强
审阅：李木元
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作者 | 余律 王之凡 张梦 张峻滔 郭嘉沂
经济数据，危险偏好
美国：通胀粘性和劳作力商场耐性强于商场预期，触发降息预期显着收敛。美联储官员多支撑下半年降息50-75bp并敞开钱银方针正常化，但详细举动仍视经济数据而定。美国财政开销商洽获得突破性发展，2024年财政开销总额确认坚持扩张，新财年预算有望在近期敲定。
欧元区：经济遭到生产活动复苏的支撑。1月制造业景气量遍及好转，服务业则体现参差。欧央行正在亲近重视影响通胀粘性的薪资数据。上一年第四季度洽谈薪资增速回落。亲近重视本年5月发布的第一季度洽谈薪资数据，将影响降息时点。
英国：经济意外指数持续走弱。英国1月CPI按期降温，但服务通胀提速。英国央行在2月议息会议上持续以6比3的票数经过暂停加息，不过初次有人提议降息，且前瞻指引遣词软化。美欧英钱银远景趋同。
日本：2023年第四季度实践GDP意外负添加，宣告经济堕入技术性阑珊，为4月加息预期蒙上暗影。为脱节“黑金”丑闻，日本首相岸田文雄宣告闭幕执政党内派阀宏池会，安倍派、二阶派等随之闭幕，支撑率未显着上升。
一、全球商场危险偏好监测：降息预期收敛
1月美国通胀与作业数据大超预期，ISM PMI反弹，但消费、生产部分走弱，经济数据较为紊乱。现在商场对美联储5月降息预期现已回落至40%以下，预期全年降息起伏由150bp收敛至75-100bp。美元指数、美债收益率反弹。美股在科技股带领下创下前史新高后，近期跟着美债收益率反弹堕入高位震动。黄金高位震动，原油价格震动。
财物体现方面，美元指数站上104，大都钱银对美元走弱，美元兑人民币徜徉于7.20下方。10Y、2Y美债收益率最高反弹至4.3%、4.6%左右。伦敦金快速回落后快速反弹回到2000美元/盎司上方，NYMEX原油在75美元/桶上方震动。铜快速回落后快速反弹，黑色系中铁矿石、螺纹钢快速回落。美股、日经创前史新高，A股和港股反弹。从RAI方针来看，商场心情再度升至75分位数邻近，显着回暖。
自4月2日特朗普政府发布形似小学数学题的关税清单后，全球金融商场在短短七日内堕入剧烈震动。世界原油期货价格暴降逾20%，本已疲软的美国股市接连呈现巨幅动摇，其震动起伏仅次于2020年3月的接连熔断行情。
作为传统避险财物的美国国债遭受稀有兜售，三十年期国债期货价格单周重挫近10%。本周前三个买卖日，30年期美债收益率飙升56个基点，创下自1982年1月7日以来最大三日涨幅（国债价格与国债收益率之间存在反向联系）。值得注意的是，1982年美债收益率尚处14%高位，一天涨56个基点不算太高，而当时收益率水平已不可同日而语。
商场传言日本大型金融机构或许面对活动性危机，叠加某国继续减持美债，导致国债期货与现货商场的套利机制接近溃散，恐将引发连锁兜售。多家投行警示，更多海外美债持有者或参加兜售队伍。
毫无疑问，不管特朗普怎么扮演，都粉饰不了美债兜售惊惧是他自打脸对其他国家暂停90天关税的主要原因。
“没有人比我更懂破产”
早在美联储发起本轮降息周期时，咱们即警示美国经济与财务系统已处于临界状态，任何方针失误都或许触发系统性危险。但是美国方针制定者固执推广急进的“休克疗法”，特朗普班子口中的“解放日”敏捷演变为债款清算时刻。2008年金融危机后困难重建的美元信誉系统，现在再度面对分裂危机。
曩昔几十年，美元循环的底子流程大致如下：美国依托其强壮的经济与军事实力，安定了美元在全球的主导位置，促进其他国家在世界交易中遍及运用美元进行结算。经过继续的交易赤字，美国向全球输出美元；而其他国家则经过向美国出口产品和服务积累了许多美元外汇储藏。
这些国家将美元出资于美国国债及其他财物，构本钱钱回流，然后支撑美国的低利率环境与高消费形式。经过调整货币方针（如加息或降息），美国影响美元的活动性和价值，从而调控全球本钱活动与经济周期——这一进程被称为“美元潮汐”。
但是，美元大循环也常导致全球金融商场的不安稳，例如亚洲金融危机、俄罗斯债款危机以及次贷危机，均是美元大循环中本钱活动与债款累积的效果。在危机时刻，美联储一般经过量化宽松等方针注入活动性，企图安稳金融系统。此外，美元大循环还与地缘政治严密交错。例如，美国经过海湾战争安稳石油价格，保证石油美元系统的安定运转；而俄乌抵触、巴以抵触等地缘政治危险，则或许加重动力供应忧虑，进一步影响全球经济与美元循环。
进入21世纪后，我国等新式商场国家参加WTO等世界组织，敏捷成为全球供应链的重要组成部分。经过出口扩张与产能提高，这些国家为美元循环供应了什物支撑，一起也为美元信誉背书，缓解了美元债款外溢的影响。但是，近年来逆全球化趋势与供应链重组对美元大循环产生了显着冲击。跟着我国等国家推进产能优化与金融敞开，对美元的依靠逐渐削减，美元循环的功率显着下降。与此一起，新冠疫情等事情引发的供应链危机进一步削弱了美元的活动性和价值安稳性，体现为自2022年以来美国国内居高不下的通货膨胀和国债规划的快速攀升。