研报掘金丨华夏证券：贵州茅台全体盈余保持稳定，予“增持”评级
华夏证券研报指出，2024年贵州茅台(600519.SH)的营收保持常态增加，但增幅略回落。除三季度外，一、二、四季度的营收增加均同比回落。2024年，茅台酒销量46412.95吨，同比增10.22%，增幅较上年回落0.88个百分点；系列酒销量36919.81吨，同比增18.47%。预算2024年茅台酒出厂均价提高4.59%，增幅较上年回落1.07个百分点。2024年茅台酒的量价均有所增加，但增幅较2023年略回落。2024年，茅台酒录得毛利率94.06%，较上年下降0.06个百分点；系列酒录得毛利率 79.87%，较上年升高0.11个百分点。公司2024 年全体盈余保持稳定。给予公司“增持”评级。
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他指出，跟着增量方针落地收效，信贷需求上升，信贷规划有望坚持平稳增加。“五篇大文章”、新质生产力稳步推动，银行信贷结构继续优化，信贷资源逐步向“两新、两重”、制作业、绿色金融、普惠小微等要点范畴以及创新式和高成长性企业歪斜。息差降幅收窄，利息收入或边沿改进。稳房地产方针和融资渠道债款危险化解作业有序推动，政信类、房地产危险预期改进，银行财物质量将坚持安稳。
面临当时商场环境，瞿纲进一步表明，商业银行将继续当好服务实体经济开展的主力军和金融安稳的压舱石。从机会看，新质生产力、消费金融等范畴迎来宽广开展空间。“五篇大文章”相关事务开展空间巨大，支撑新质生产力开展以及构建现代化工业系统将带来许多机会，包含新式基建设备、新能源、新材料、先进制作、新一代信息技术以及传统工业“智改数转”等。新一轮科技革新和工业革新深入开展，商业系统数字化和智能化转型加快推动，为商业银行提高金融服务的数字化、智能化水平供给了技术支撑。商业银行应自动习惯商场环境改变，精准掌握方针导向和商场机会，提高归纳金融服务才能，完成可继续高质量开展。
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